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融信中国:前11月销售破千亿大关 维持“增持”评级

2018-12-14 15:30
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  事件

  融信中国公布2018年11月经营数据:11月实现销售金额135.84亿元,同比增长126%;实现销售面积62.15万平方米,同比增长99%;销售均价21858元/平米,同比增长14%。1-11月累计销售金额1082.17亿元,累计销售面积501.63万平米。

  点评

  单月销售创新高,累计销售破千亿大关。公司11月实现销售金额135.84亿元,同比增长126%;实现销售面积62.15万平方米,同比增长99%;销售均价21858元/平米,同比增长14%,单月销售金额、销售面积数据均创年内新高。从累计数值来看,2018年1-11月累计销售金额1082.17亿元,同比增长163%;累计销售面积501.63万平米,同比增长166%,销售延续2016年以来的迅猛增长态势,目前公司已完成全年1200亿元销售目标的90%,全年将大概率完成这一销售目标。

  土地储备丰富,重点布局核心城市圈。2018年上半年,公司进入长沙地区,增加长江中游城市群的布局,至此公司已经进入八大城市群,并且以“1+N”策略辐射周边区域。截至2018年上半年末,公司土地储备建筑面积达2517万平米,权益土储1267万平米。公司土地储备平均成本仅6463元/平米,上半年销售均价达21494元/平米,土地成本占销售均价的30%,预示未来公司毛利空间仍然广阔。

  深耕核心城市、多点开花。2017年融信新进入21个城市,新增78幅地块,总土地储备1482万方,权益面积746万平米,平均拿地成本4814元/平方米。公司在长三角区域、海峡西岸拿地金额占比分别达74%、13%;此外,公司在成渝、大湾区、中部省市、西北区域均有布局,全国化布局在一定程度上可以熨平区域市场周期带来的波动,保持公司销售增长的稳健性。2018年上半年土地市场热度进一步提升,公司主动放缓拿地节奏,新增土地储备249万平米,拿地均价维持低位。

  投资建议:融信中国坚持品质信仰,定位核心城市改善型需求。公司善于把握城市周期,践行城市深耕,销售规模在2016、2017年持续翻番,2018年有望突破千亿规模,为公司未来业绩打下坚实基础。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.70、2.30、2.95元人民币,对应PE分别为5.0、3.7、2.9倍。维持“增持”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF358)

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